文青理財的50道陰影｜026：還在仰賴媒體判斷進出場時機？沒搞清楚１觀念，小心成為韭菜族

「以前覺得錢夠用就好， 現在才發現我根本沒有夠用的錢！」
文青理財的50道陰影
現在開始食人間煙火！一位前文青的讀書理財筆記

交易之所以成立，必然有一買方，一賣方。唯有當雙方合意以該價格成交，交易才會完成。一買一賣之間，意味著雙方對於該標的物的「未來價值」有著不同判斷。賣出者，或認為此時價格已高，選擇出脫；買入者的看法則剛好相反，對他來說，價格極可能處於合理區間甚或低估。儘管買賣雙方的看法不同，但渴望獲利的目標卻是有志一同。

台股的漲跌幅限制為10%（美股則無此限制），漲幅達10%者謂之「漲停板」，跌幅若達10%則被打入「跌停板」。

「漲停板」股票常見買盤瞬間湧入，倘若標的極搶手，看多者眾，此時持有者多半好整以暇，不願脫手，交易陷入遲滯。高掛的買單便只能在一旁乾巴巴覬覦著。換作「跌停板」，情勢大不同。手中股票宛若燙手山芋，想賣都賣不掉。

這是市場上最基本的供需法則，供不應求則漲，供過於求則跌，而背後推動的力量即是「貪婪」與「恐懼」。

除了心理因素外，影響股票市場價格走勢的原因要更複雜得多。投資人新手多半有個疑問，為何媒體報導一片叫好，外資上調目標價，給予「買進」評等，看似前景光明樂觀，股價卻不漲反跌？

美國最成功的股票交易者之一、著有《超級績效》（Trade Like a Stock Market Wizard）系列叢書的馬克．米奈爾維尼（Mark Minervini）指出，股價會因為兩種理由而發生變動：預期（anticipation）與意外（surprise）。

預期代表一種期待，好比企業盈餘公布之前，市場預期企業盈餘成長動能強勁，於是投資人爭相搶進，待消息正式發布，果真符合預期，此時股價卻應聲下跌。為何如此？馬克．米奈爾維尼提出精準分析：

「因為股票市場的價格，乃是取決於未來的事件。所以，人們常說，股票市場是預先反映的機制（discounting mechanism）。預期心理會驅動股價，但預期事件一旦成真，利多或利空出盡又會引發反向價格走勢。因此，市場有種說法：『趁著謠言買進，順著事實賣出。』」

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科斯托蘭（André Kostolany）稱此種現象為「既成事實效應」（Fait accompli, accomplished fact），他認為這個現象在股市行情走勢中佔有相當重要的意義。他以戰爭為例，假設現在有開戰的可能，於是許多投資人紛紛出脫股票，未料，到了宣戰當天，股市行情卻一反所有人的預期，由黑翻紅，此即「既成事實效應」的支撐力。

一個投機者的告白(增修版)

說到「消息面」，還有一件事常讓初入股市的投資人倍感困惑。針對同一間公司的前景預期，外資分析報告一會看好，一會看壞，先是建議加碼買進，不過一兩季的光景，卻又改口說轉為觀望或建議減碼，委實令人摸不著頭緒。又或是，分明是同樣的消息，卻出現正反兩方不同的解讀，一下解釋為利多，一下又視其為負面訊息。就連馳騁投資市場數十年的科斯托蘭尼都說：

「我不得不承認，往往連我也猜不透，大眾對某個事件、對一則金融消息，抑或是對一道傳聞，到底會有正面還是負面的反應。因為一條新聞對經濟的進展會有何種影響、對自己的投資是好是壞、對股市整體是利是弊，基本上交易人本身都一無所知。股市往往像個酒鬼般，聽到好消息哭，聽到壞消息笑。」

透過閱讀報章雜誌掌握最新產業動態、追蹤公司營收固然沒錯，但如果你倚賴媒體供給的消息判斷進出場時機，恐怕會吃了悶虧。相較於股市的「提前反映」，新聞媒體則像是「放馬後炮」。我們看到媒體吹捧的對象多半是股價已呈明確上漲趨勢的標的，消息慢半拍的散戶若真要進場，手腳要快，還要避免被套在山頂上，成了「韭菜」等著被割，無怪乎法人高喊的目標價常被網友戲稱為「出貨文」。

如今訊息傳輸的速度非常快，股市時如驚弓之鳥，聽聞消息便不假思索立即反應。若將時間拉長來看，這些短期的震顫起伏，很可能都是多餘的。

學習投資，其實也是在學習如何強化判讀力。能夠在眾聲喧嘩之中，專注於自己的投資策略，不隨波逐流，也不受外在風聲耳語所擾，長期而言，必然有益於鍛鍊個人的獨立思考能力。

※本篇文章由作者個人創作授權刊登※