文青理財的50道陰影｜019：身為交易者，了解自己就是了解市場──三大技巧善用知識創造財富

「以前覺得錢夠用就好， 現在才發現我根本沒有夠用的錢！」
文青理財的50道陰影
現在開始食人間煙火！一位前文青的讀書理財筆記

投資難，難在於它對抗的是人性。即便我遍讀理財書，通曉投資心理，都不見得總是可以成功辦到。

探討交易心理的名作《紀律的交易者》中提及，交易新手多半沒有意識到市場環境和我們習以為常的習慣或信念背道而馳。好比我們的日常生活多半穩定，每日作息、從住家到公司的路線、甚至三餐吃些什麼都在可預期範圍內；相較之下，投資市場顯得變幻莫測，舉例來說，明日開盤是漲是跌，沒人說得準。市場的波動如同洪水，摧毀投資人賴以生存的安全感。

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除此，在投資方面，個人付出的努力與時間，跟報酬的關聯微乎其微。一個關鍵性的決定，也許在很短的時間內就能帶來極為可觀的報酬；相反的，你可能付出了大量的時間和努力，依然落得虧損的下場。這顯然大大顛覆了我們自小被灌輸「一分耕耘，一分收穫」的觀念。

其他跟從事交易投資賺錢相牴觸的信念還包括，認為交易是取走他人的錢財，卻不提供任何服務，這背離大部分宗教教義；抑或大多數人在成長過程中都學習到一套強而有力的工作倫理信念，對於什麼是工作、人應該怎麼賺錢有著嚴格定義，而交易顯然不吻合世俗的認定標準。

這讓我回想到自己過去的經驗。我在研究所時期的訓練強調批判性思考，熱中閱讀馬克思主義，學會活用「意識形態」、「剝削」、「宰制」這些字眼，想當然耳，資本主義幾乎是我們的敵人。當時為了彌補大學未能就讀商學院的遺憾，我也到企管所去修課，那簡直是跟我熟習的左派飄浮著完全不同氣息的地方。課堂上，我們談論著跨國企業的行銷策略，專注剖析其成功之道，避談結構背後可能隱含的壓制。平素一派年輕打扮的商學院學生，一要登台報告，便趕緊衝到廁間換上正式套裝，模擬職場上的大人身段。在我看來簡直像是一場文化衝擊。期末報告我寫的是企業社會責任（Corporate Social Responsibility, 簡稱CSR），力求在正義和商業之間達成一種平衡，好緩和自己的認知失調。

後來我再也沒到商學院修課，心裡隱然有一份文人的自恃。年輕時候的我，對投資毫無涉獵，如今回頭去看，那時極可能將交易視為投機又貪婪的行為吧。

日前一位研究所時期曾共同修過一門影像研究課的編輯友人傳訊給我：「跟你報告我人生的重大改變，我這週終於開了證券戶！」她說是受到我的啟迪及妹妹的催促，聽聞此消息，非常為她開心，因為我們是吸收相同知識奶水長大的人，格外明白要踏出這一步有多麼不容易。

回過頭來說，意識到交易可能面臨的心理阻礙及若干困難後，接下來就必須學習如何提升心理技巧、掌握市場特性。

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德國知名投資大師科斯托蘭尼有個著名公式：「貨幣+心理因素=趨勢」。

一旦市場上資金充裕，大眾心態樂觀，兩造因素相乘，如看對眼的一雙璧人在舞池裡盡興起舞，股市自然大漲。2020年新冠肺炎橫掃全球，3月股市重挫，卻在主要國家央行採行量化寬鬆政策，大量印鈔、購入政府債券以及低利率環境下，熱錢如水壩洩洪，一舉湧入股市和房市，導致資產價格水漲船高。

短期來說，投資大眾的心態造就90%的行情；中長期來看，貨幣因素的影響力則更深遠。

《紀律的交易者》作者馬克．道格拉斯是專業金融交易心理輔導師，他主張探討大眾交易心理應先回到自身：

「你身為交易者，是推動價格集體力量的一環，因此了解自己就是了解市場。如果你不了解影響自己的內在力量，你怎麼能夠充分了解集體行為，以便利用團體行為把團體的錢賺走？你真正了解什麼內在力量影響你的行為、為自己的作為或不作為、為自己能夠或不能夠做的事情負責時，你會開始看出團體中其他交易者的行動方式和原因。」

他認為，「恐懼」是大部分交易者採取行動、造成價格波動的最根本原因，恐懼的來源包括擔心在市場上漲行情中置身事外而錯失賺錢機會，同時又擔心投資造成虧損。

上述恐懼會造成什麼結果？擔心錯失機會容易導致在股市追高，至於害怕虧損的心理則會讓大多數交易者過早停利出場，卻放任虧損部位繼續擴大。後者事實上是「損失趨避」（lose aversion）傾向所造成。這個原理最早是由諾貝爾經濟學獎得主、暢銷書《快思慢想》作者丹尼爾・康納曼（Daniel Kahneman）和另一位著名認知心理學者阿摩司・特沃斯基（Amos Tversky）共同提出，經實驗發現，損失引發的痛苦強度約莫是獲得帶來的快樂強度的兩倍。儘管理性來看，我們應當一視同仁評估得失，心理上的真實反應卻是另一回事。這也是為什麼許多投資人因為不想失去帳面上的利得而太快賣掉獲利的持股，卻選擇繼續持有賠錢的股票，阿Q的安慰自己，只要不賣出，就不會實現股票的虧損。

因此馬克．道格拉斯特別強調，要學習適應交易環境，進而超脫恐懼，客觀看待市場。他認為交易結果和以下三大技巧息息相關：

• 認知──涉及看出機會的能力
• 執行──指的是執行交易的能力
• 累積財富──在交易中提高帳戶餘額、累積利潤的能力

其中，看出機會的能力和執行交易的能力不必然相關，要能達到知行合一的境界，唯有仰賴充分的練習，從小規模的交易開始，找出適合自己的成功模式，接著秉持紀律一再複製，財富終將成為善用知識並採取行動的副產品。

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※本篇文章由作者個人創作授權刊登※