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王昀燕|文青理財的50道陰影

文青理財的50道陰影|015:「殺進殺出」還是「長期持有」?看股神巴菲特與合夥人查理.蒙格的投資抉擇

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「以前覺得錢夠用就好, 現在才發現我根本沒有夠用的錢!」
文青理財的50道陰影
現在開始食人間煙火!一位前文青的讀書理財筆記



許多成功的投資人皆博覽群書,查理.蒙格(Charles T. Munger)即是其一。

戴著一副琥珀色粗框眼鏡、西裝筆挺的他,經常捧著書本,與世無爭般地低頭專注閱讀,一副老派學究的模樣。他在泰唔士河畔等待用午餐時閱讀,在路邊好整以暇地閱讀,就連走路都不捨得擱下書本。


查理.蒙格(Charles T. Munger)(圖片來源/書籍封面)查理.蒙格(Charles T. Munger)(圖片來源/書籍封面)


相較於大名鼎鼎的波克夏.海瑟威公司董事長巴菲特,現任波克夏副董事長的蒙格,顯然低調得多。窮查理的普通常識收錄十餘篇蒙格歷年講談,暢談其投資哲理,然更多時候,他聚焦跨領域的思考,不同學門串聯起來的思維模型,催生了他所謂的「普世智慧」。

窮查理的普通常識(增修版):巴菲特50年智慧合夥人查理.蒙格的人生哲學

窮查理的普通常識(增修版):巴菲特50年智慧合夥人查理.蒙格的人生哲學

巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕

巴菲特寫給股東的信〔全新增修版〕

巴菲特是查理.蒙格的老鄉。蒙格1924年出生於美國中部內布拉斯加州奧馬哈市,他青少年時期曾在巴菲特的祖父於奧馬哈市經營的高檔雜貨店工作。1959年,蒙格結識較他年輕六歲的巴菲特,其後在巴菲特力邀下,擁有哈佛法學博士學位的蒙格,毅然放棄法律專職,投身管理投資事業,並自1978年擔任波克夏副董事長。

他坦承性格中有好賭的一面,喜歡自主決策,也喜歡下賭注。相較於過去在律師業必須服務於客戶,資本家的獨立性更加吸引著他。

蒙格和巴菲特最早是價值投資之父班傑明.葛拉漢的信徒。葛拉漢推崇「菸屁股投資」(Cigar Butt Investing)——只要菸屁股還能吸一口,都有買進的價值。他主張找尋這種物超所值的機會,在股價遠低於其內在價值時買進。早年他們依循葛拉漢的方法,買下《華盛頓郵報》,股價約是其價值的五分之一,蒙格稱這是「一次夢幻般的絕佳投資」。


價值投資之父班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)(圖片來源/wiki)價值投資之父班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)(圖片來源/wiki


他們不斷尋找定價過低的賺錢機會,直到有一次,朋友說:「你們這兩個傢伙瘋啦!有些東西值得你們花錢買的呀,比如說優質的企業和人。你們低估了優質的價值啦。」友人的忠言逆耳就此翻轉了波克夏的投資策略。價格低廉與否不再是判斷一筆投資好壞的根本要素,以合理價格買進優質企業才是上策

對於蒙格和巴菲特這對拍檔而言,真正有利可圖的機會不多,每年或許只有一、兩個。正因為好的投資標的難尋,所以波克夏傾向長期持有少數幾家聲譽良好、具競爭優勢的企業,而非殺進殺出,頻繁交易;相較於高度分散的投資,蒙格認為把大量資金集中在幾個最看好的標的上,長期效益反而更出色。

我們的經驗往往驗證一個長久以來的觀念:只要做好準備,在人生中抓住幾個機會,迅速採取適當的行動,去做簡單而合乎邏輯的事,這輩子就能得到很大的財富。但這種機會很少,通常屬於不斷尋找和等待、充滿求知欲望、而又熱中分析各種不同變數的人。一旦機會來臨,如果勝算很高,那麼利用過去的謹慎和耐心得來的資源,重重押注下去就對了。

蒙格化繁為簡的投資理念,是許多投資人渴望抵達的境界。

蒙格認為人應該認清自身的優勢,只在「能力圈」裡競爭。他坦言,他跟巴菲特這兩位出生於1920、1930年代的投資人是高科技產業的門外漢,所以他們寧可跟熟悉的傳統企業打交道。然而波克夏卻從2016年底開始買進蘋果股票,現蘋果躍升為波克夏第一大持股,佔投資組合40%,創造了可觀的收益。蒙格曾說:「巴菲特和我都非常善於改變我們先前的論斷。我們努力提升這種本事,否則災難會經常找上門。」幸而他們保留了靈活變通的空間,才能在科技當道的世代延續其不凡的投資績效。

少有人如查理.蒙格這般博學。他自小接觸醫學藏書,戀上科學;於密西根大學就讀時主修數學,且對物理學著迷。19歲加入空軍軍官培訓計畫,完訓後相繼被派往新墨西哥大學、加州理工學院修習自然科學和工程學,後轉而攻讀熱動力學和氣象學。之後則申請上哈佛法學院,循爺爺和父親的道路,走上法律專業。

儘管最終取得法學博士,他卻對軟科學精英教育的狹隘性提出批判:「我們的教育太過局限在單一領域,然而重大的問題往往牽涉到許多領域。」他建議應多借鏡飛行員的訓練(這不由令人聯想到曾是威航培訓機師的股癌謝孟恭),因其訓練依照嚴格的六要素系統進行,總括來說,重點在於:

  • 學習大量的跨領域知識
  • 熟練應用所有必要技能和知識以因應現實中各種複雜狀況
  • 時而採用正向思考,時而採用逆向思考
  • 養成核對「檢查清單」的習慣

蒙格說:「你們需要的,是在腦子裡形成一個由各種思維模式構成的框架,然後將實際經驗和透過閱讀等得來的間接經驗,懸掛在這個強大的思維模式框架上。使用這種方法可以將各種知識融會貫通,加深對現實的認知。」他主張應摒除學科之間的門戶之見,汲取各個學門最傑出的思想,藉此養成跳脫界線的思維習慣。蒙格所強調的跨領域方法、普世智慧,道理就跟必須均衡攝取各種食物,補充不同營養如出一徹。

說到逆向思考,不得不提《窮查理的普通常識》第一講,即蒙格1986年應邀參與洛杉磯哈佛西湖學校的畢業演說,這種場子想當然爾眾人預期主講者會獻上一席光明樂觀的祝福,孰料蒙格竟想了個別開生面的主題——「如何讓自己生活悲慘」。如果你多看一些理財書,就會發現很多人不約而同提到該如何避免各種盲點和誤區,蒙格講談的出發點也是同樣的道理。蒙格曾花費一番功夫自學心理學,受益匪淺,他在書中一再強調心理學的重要性,第十一講〈人類誤判心理學〉堪稱壓軸。

當被問到,有無任何讓他醉心的東西,蒙格的回答極其浪漫:「我醉心於智慧,醉心於追求準確和滿足好奇心。」《窮查理的普通常識》最富啟發之處,正是這位令人敬仰的長者永不停止學習的精神。


窮查理的普通常識(增修版):巴菲特50年智慧合夥人查理.蒙格的人生哲學 (電子書)

窮查理的普通常識(增修版):巴菲特50年智慧合夥人查理.蒙格的人生哲學 (電子書)


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作者簡介

政治大學新聞研究所碩士。求知若渴之人。當過記者、公關、業務。從前是個文青,著迷於文學、電影、旅行。著有《再見楊德昌》、《紙上放映:探看台灣導演本事》 。2018年開始投資,並且進入金融保險業,意外發現財經世界宏觀、具體、現實得很迷人。理想人生是可以在理性與感性、理想與現實之間求取平衡。
文青理財的50道陰影 www.facebook.com/ManageYourMoneyWisely

※本篇文章由作者個人創作授權刊登※

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