文／《商業周刊》出版部
國運是「電梯向上」還是「電梯向下」，很重要！
不分東西方，歷史上有兩、三百年即成一個週期的興衰治亂，「國運」因此也有「電梯向上」和「電梯向下」的循環往復。一國之國運興衰在古代很重要，國運昌隆表示某位（或幾位）領袖治國有方，迎來中興或治世，讓百姓安居樂業，更有機會發大財，諸如中國唐太宗開創「貞觀之治」、英國伊莉莎白女王開創「日不落帝國」等；相對地，國勢衰微之下，領袖昏庸甚至兵敗（結果落得被砍頭、改朝換代下場），百姓在亂世流離失所，連命都難保，遑論財富，比如清末的百年國恥。所以，古代多設有觀測天象、預測國運的機構（如「太史令」、「欽天監」），好預測人世間是禍是福。
幸好，現代文明讓人民的生命、財產及參政權有基本保障，政權轉移只是統治階層替換，不再會有人頭落地，但是國運對人民而言仍然重要：國運「電梯向上」意味著百姓生活、生意順風順水，是增加、累積財富的最佳時機（例如一次、二次大戰後的美國）；國運「電梯向下」，意味著民不聊生、通膨高漲，財富一夕化為白紙（例如一次、二次大戰期間的德國）。
國運在現代一樣重要，只是不再帶有封建迷信意味，而是稱為「總體經濟指標」或是「國家實力指數」，也不再是由欽天監通過夜觀天象來預測未來，而是由經濟學家、政治學家觀測國家總體經濟的變化，以分析、測定一國在歷史週期與變化規律的定位。
危險！三件大事同時發生，國運將……
現代測國運──也就是分析「總體經濟指標」或是「國家實力指數」的佼佼者，正是「全球宏觀投資」的橋水基金。橋水基金創辦人瑞．達利歐（Ray Dalio）可謂是「全球宏觀投資者」的代表，相對於傳統的「價值投資」關注「選公司」、尋找投資報酬最高的股票（以波克夏的華倫．巴菲特為代表）；宏觀投資是針對包括GDP、利率、通膨等總經指標，以及歷史週期變化的分析之上。例如他曾透過研究大蕭條期，得以預測2008年金融危機，橋水並因之獲利。而橋水正是高度依賴電腦蒐集資料，以演算法進行資料分析。
達利歐在眾多資料中觀察到的危險事態，正是《變化中的世界秩序》一書的緣起。
變化中的世界秩序：橋水基金應對國家興衰的原則
過去幾年來，他觀察到三件在他有生之年從未發生過、但在歷史上卻多次發生的大事（上一段類似時期是1930-1945年，即二次大戰前），這個古今相似性讓他憂心忡忡。
- 第一件大事：現今鉅額債務與零利率（或接近零利率）促使世界儲備貨幣國（如美國／美元、歐盟／歐元、日本／日圓）大量印製鈔票；
- 第二件大事：當前各國的財富、政治與價值觀鴻溝擴大到約莫一個世紀以來最嚴重狀態，並導致各國國內發生大規模政治與社會衝突，尤其是歐美；兩大事件綜合之下，債務越來越多，貧富差距越來越大，國內局勢趨向緊張。
- 第三件大事：新興強國（即中國）對既有霸主國（即美國）和以美國為首的世界秩序進行挑戰。（相對地，蘇聯只是軍事上與美國勢均力敵，但在經濟上從來不是美國的對手）。中國在各方面已成為美國的強大競爭者，尤其對全球貿易、創新和技術以及作為金融中心的重要性都在增加。
第三件大事及相關事件頻生，達利歐及橋水團隊以演算法為工具、以發展數據為基礎，評分當前美國的「國運」（達利歐稱為「帝國興衰大週期」）是電梯向下，由顛峰階段走向衰退階段。美國進入衰退期，讓達利歐不由得反思，國家領導人該如何振衰起弊，而投資人該如何做決策以保護自己的財富？
「帝國興衰大週期」六階段，美國走到「財務狀況惡化且衝突加劇」階段。（圖／商周出版提供）
達利歐給國家領導人、投資人的建言
達利歐對美國衰落、中國崛起的大膽評價，對於美國人（或是受中國威脅的台灣人）而言並不順耳，但更凸顯了它的參考價值：他為國家領導人建構了18個興衰決定因素組成的清單（意即18個健檢指標，如週期位置、軍事實力、經濟產出、儲備貨幣……等），建議領導人針對表現不良的指標做出調整，挽救電梯向下的趨勢。
他也建議投資人，建構一個包含「投資市場四大驅動因素」的多元化投資組合——經濟成長、通貨膨脹、風險溢價（與手頭的現金相比，投資者願意承擔的投資風險），以及決定這些投資在現今的價值（被稱為「現值」）的貼現率，然後再基於當前和未來的世界秩序對這四大因素的影響，進行多元化和戰術上的配置。比如說，以整體經濟環境而言，在通膨、寬鬆政策期間選擇加碼黃金，相對持有現金，可獲得價值上升與避險的利益。
正如美國前財長薩默斯所言：「無論你同意或不同意，達利歐的書是了解我們時代的必備讀物。」在任何時刻，定位週期位置，以掌握行動方向，是橋水基金投資決策的基本原則，也是達利歐對每一國、每個人的真摯提醒。
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